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苏世民、沈南鹏、张磊三个掌管万亿财富的耶鲁派，为何齐齐看好中国？

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第三季度结束不久后，中国国家统计局公布数据显示：今年三季度GDP实现了4.9%的增速，中国成为全世界首个第三季度GDP转正的国家。这就让我想起了，4月10日掌管着5000亿美元，全球最大的私募投资公司，黑石公司创始人苏世民的首次直播。他分享了自己投资心得和对中国经济强烈看好的看法。同时参加直播的，还有拥有半个中国互联网的红杉资本沈南鹏，以及数百亿买爆了格力、京东、爱尔眼科的高瓴资本张磊。这两位也都用上千亿真金白银的投资，表达了对中国的长期看好。大家可能不知道，这三位投资大咖，

第三季度结束不久后，中国国家统计局公布数据显示：

今年三季度GDP实现了4.9%的增速，中国成为全世界首个第三季度GDP转正的国家。
 
这就让我想起了，4月10日掌管着5000亿美元，全球最大的私募投资公司，黑石公司创始人苏世民的首次直播。
 
他分享了自己投资心得和对中国经济强烈看好的看法。

同时参加直播的，还有拥有半个中国互联网的红杉资本沈南鹏，以及数百亿买爆了格力、京东、爱尔眼科的高瓴资本张磊。
 
这两位也都用上千亿真金白银的投资，表达了对中国的长期看好。
 
大家可能不知道，这三位投资大咖，都是出自于美国著名的耶鲁大学，在中国的耶鲁派还有一位就是阿里巴巴的蔡崇信。
 
他是直接以身报国加盟阿里，撮合了软银投资阿里2000万美元的故事，还亲力亲为助力阿里20年成为中国最大的互联网公司。
 
那耶鲁派为什么在投资方面出来这么多“天才”？
 

四年前年我到访耶鲁，经过详细的研究，今天我和大家分享耶鲁特有的投资秘诀和价值理念。

耶鲁投资派的三大投资秘诀

第一，有一套严谨的投资分析系统

像黑石、红杉、高瓴资本这样的机构投资者，与一般业余投资者最大的区别，就在于有一套投资分析决策系统。
 
首先要考量投资目的、资产类别及配置、金融工具选择、风险控制等要素，在构建投资组合后，还要经过各种噩梦般的情景，进行压力测试。

因为当你有了一套完整的投资分析系统之后，就能不受市场情绪所左右，还能在此基础之上不断优化迭代。
 
这就是专业投资人的投资决策分析系统，一般的业余投资者是很难去学习、复制使用的，只能够取其精华。
 
在我的投资中，也有一套投资系统，我给大家简单总结为“五个问题”。

1、买什么？

2、什么价格买？

3、买多少？

4、什么价格卖？

5、卖多少？

在每一次的投资决策前，我的投资分析报告，都有着这五个问题的研究、思考和结论，我们读者也可以作为参考，在投资前思考一下这五个问题。
 
下面的两个秘诀就介绍前三个问题。
 


第二个秘诀：要想保证长期的回报高，一定要偏重于股权、股票投资。
 
在八十年代前，耶鲁大学捐赠基金等大学基金会，主要是投资债券、房地产、黄金，很少去投资股权、股票。
 
这个时候师从“资产选择理论”诺贝尔奖获得者托宾，以及在雷曼兄弟、所罗门兄弟公司从事投资6年的史文森，返回母校执掌耶鲁大学的捐赠基金。
 
30多年里，历经美国1987年股市暴跌、90年代的“克林顿繁荣”、2000年前后的互联网高潮及泡沫，以及最近这十年里全球经济疲软和市场连续下跌。
 
但是，耶鲁捐赠基金的资产规模却不断扩大，从史文森上任之初的13亿美元，增长到2019年的300亿。
 
复利收益率超过11.4%，是债券、房产等投资收益近4倍之多。

耶鲁大学是如何做到的？2019年耶鲁捐赠基金达到了303亿美元，他在2020年投资理财组合配置是：
 
1、低风险资产占比30%。
 
2、超过50%的部分为另类资产，包括21.5%的风险投资、16.5%的杠杆收购基金、10%的房地产基金和5.5%的自然资源基金；
 
3、13.75%的海外股权投资和2.75%的美国国内股权投资。 

这就是耶鲁大学捐赠基金会获得高收益的资产投资比例。
 
投资股权、股票很多朋友就问，风险不是很大吗？
 
史文森认为投资优秀的风投、PE和股票，往往能提供不受市场好坏影响的收益。
 
股票的股价经常会因为市场的消息影响，出现大幅度的波动，投资者关注股价多过关注公司价值。
 
但是像高瓴、红杉这样的风投股权基金就很少受股价波动影响情绪，更注重在公司的价值。
 
股神巴菲特也曾经说，投资了可口可乐、运通等公司，最好股市十年都不要开市，就是不想受股价波动的诱惑、冲击。
 
当然，随着的投资功力增加，也能够克服股价波动的诱惑。
 
最近十几年我也从以往研究股价波动投资模式，升级为主要研究公司价值的投资模式上，研究公司里的商业模式、团队组织能力、行业趋势。

大家看我以往写的文章就知道了。
 
还有呢，我参加了腾讯、复星国际的公司股东会，克服了股价波动、情绪波动对我投资决策的影响。
 
在今年异常波动中，我获得超过50%的收益，这得益于研究巴菲特、耶鲁派这种投资大神的模式。4

第三个秘诀：把握公司管理和治理。
 
投资选择企业，不只是看行业是否有前景，更重要的是看企业团队，就像巴菲特投资公司里的第二个标准：必须有能干、诚实的团队。
 
高瓴资本张磊说：在耶鲁投资办公室的实习期间，他学习到的投资，不仅是行业研究、资金配置、风险管理。
 
更重要的是研究改善公司的治理结构。
 
就是不看公司说的，而看公司做的，具体包括有：

上市公司有没有增发新股？

有没有分红？

小股东有没有真实的投票权？

独立董事是不是真的独立？

高管薪酬与净资产收益率（ROE）之间是不是真的挂钩？

寻找独特的视角去观察和判断问题的能力。
 
这和上周我分析阿里三个突破口的文章中，里面谈到的企业文化、合伙人制度有相近之处。

黑石苏世民、红杉沈南鹏、高瓴张磊三个耶鲁投资大咖与股神巴菲特，对投资都有相通之处。

第一个秘诀，有一套严谨的投资分析系统；

第二个秘诀：要想获得高回报，一定要偏重于股权、股票投资；

第三个秘诀：重要的是把握公司管理和治理；

最后我送给大家一句话——

看股票价格你会很焦虑，算公司价值你会很远虑！
 



特约译稿人 单仁资讯

2020.11.03-

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