01

在设立北交所后，陆续的配套政策也基本确定，北交所上市公司会来自于新三板的精选层。

而精选层的投资门槛是100万，创新层150万，基础层200万。

同时，各地的经济贸易改革和超前适度基础建设也陆续实施。

这些举措有什么用意呢？会对中小企业和资本市场带来哪些影响？

02

我们先来听听资深投资人，单仁行专栏作者宋子老师的看法。

在我30多年投资中，经历几十家交易所开张和整顿，最多时候中国有30多家交易所，我还曾任交易所的红马甲。

每个交易所都是推动社会资源的调配，从去年反垄断，对互联网平台的整治开始，一系列的政策一个个被释放。

这边刚刚落地了千亿的共同富裕，那边就推出了专精特新的北交所，大力扶持“专精特新”的中小企业，我们可以看到政策制定的系统性、连续性、针对性，溢出的一部分机会被中小企业接走了。

一直以来，解决中小企业融资困难的问题，都是一个很头疼的事情。

资本为什么愿意投资手上的资本？

一般早期投资的风投，绝大部分资本都是冲着收益而来，而且基金投资期限是有限制，一般是3+2年的5年，或者5+2的7年。

在成功上市之后，风投资金和募集基金通过上市退出，收获投资收益，同时也成就企业，成就了投资者，一举两得。

但是，由于之前新三板的各种政策和条件的限制，中小企业要达到科创板、创业板的门槛是不低的，盈利都要达到5000千万以上或者市值超过10亿。

说实话，有这样盈利能力的企业，银行贷款、风投都是不缺的。

如何让资本去支持细分行业里具有创新能力的中小企业，才是实现共同富裕的关键。

1、北交所定位非常清晰，将重点放在了“专精特新”创新型的中小企业。

2019年起，工信部分三批发布了专精特新的“小巨人”企业名单，总计4762家中小企业上榜。

究竟什么是“专精特新”的创新型企业，大家看看自己有没有对的上号？

“专精特新”是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的中小企业。

专业化：主要特征是产品用途的专门性、生产工艺的专业性、技术的专有性和产品在细分市场中具有专业化发展优势。

精细化：主要特征是产品的精致性、工艺技术的精深性和企业的精细化管理。

特色化：主要采用独特的工艺、技术、配方或特殊原料研制生产，具有地域特点或者特殊功能的产品，主要特征是产品或服务的特色化。

新颖化：依靠自主创新、转化科技成果、联合创新和引进消化吸收再创新方式研制生产，具有自主知识产权的高新技术产品，主要特征是产品（技术）的创新性、先进性，具有较高的附加值和显著的经济、社会效益。

经过三批专精特新“小巨人”企业名单的筛选，具备北交所上市标准和专精特新称号的新三板企业总共有86家，主要分布在5个行业：

工业类企业27家；

信息技术企业22家；

材料类企业18家；

消费类企业12家；

医疗健康企业共7家。

大家可以看看，哪个可以作为你的对标，哪个可以作为你的合作伙伴。

2、设立投资者门槛。

投资者门槛的作用是为了保护投资者。

企业盈利越强，投资者门槛越低，企业盈利越弱，投资者门槛越高。

在主板上市的企业，企业盈利能力高，对于投资者，不可预测的风险比较小，投资者几乎没有门槛，流动性很强。

盈利能力相对弱的科创板、创业板，管理层就要提高投资者的门槛。

新三板精选层的投资者门槛定为100万元，低于新三板创新层的150万元和基础层的200万元。

预期北交所投资者门槛的会降低，会大大提高市场的流动性，溢价相对较高，企业市场价值也会得到提升。

我们可以看看同时具备北交所上市标准和“专精特新”称号的新三板企业，市盈率PE仅为24.5倍。

同期可类比的创业板指平均PE是56.5倍，科创版平均PE是62.8倍。

未来，能成功挂牌北交所的企业，会有较大估值的溢价空间。

3、就是运用股权吸引高端人才，实施同舟共济的股权激励。

那么，如何才能从0到1，从1到新三板，再从新三板到北交所、科创板、创业板？我相信这是很多中小企业最关心的问题。

（1）首先是参考“专精特新”创新方向，提升系统化经营的能力，建立企业运营系统，例如销售管理系统、客户CRM、ERP等。

目前简单的有像企业微信这些小型客户管理系统SCRM，对于提升中小企业销售业绩和效率都有很大的帮助。

在做大了之后，可以再升级功能更强大的付费客户管理系统。

（2）有规范化经营的意识。
要上新三板或者北交所，首先就要有健全的财务制度和系统，这个财务系统，不是每年年审向工商局报账的简单系统，或者外包记账的模式。
我看到很多中小企业规模不小，但是没有用类似像金蝶的财务系统，无法做到财务规范，就算你做的再大，上市也是无门的。
还有就是法律方面，我在投资和并购企业之前，都会对企业进行尽职调查，我会外聘律师、财务人员审计财务，也会看公司前20大客户的合同，验证这些业绩的真实性。

这也是券商给企业上市辅导必走的流程，在以往文章我也分享过详细的尽职调查的明细项目。
还有就是在税务方面一定要清晰。

我认识多家企业在IPO中被发审委刷下来，都是有个共同问题，就是有大量的现金交易，无法提供进出税项的发票，像连锁消费行业，这是一个通病了。

解决办法要么补税，要么重新设计公司组织架构、商业模式，处理客户、加盟商、上市主体之间的关系，重新运营三年，用新的财务数据报备上市。

大家看到很多连锁消费公司为什么上不了市的原因，也就在于此。
（3）需要专业的外部高端智囊团队。

每当企业走上一个台阶，首先是战略和眼光都需要上一个台阶，这个时候就需要不同高度、不同专业的专家智囊团，给企业出谋献策。

中国经济发展的水平逐渐提高，侧重点也逐渐发生了变化。

从“量”的发展到“质”的提升，从“做大做强”转向“做细做全”。

在中国制造业逐步从“三低一弱”（低附加值、低技术含量、低质量、弱品牌）走向“三高一强”（高付加值、高技术含量、高质量、强品牌）的产业升级道路上，中小企业是非常重要的一环。

希望我们读者有机会成为国家资本市场创新的受益者。

03