今天是单仁行陪伴您的第1827天  

这几天的热点新闻都出现了“杀死比尔、史诗级百亿巨亏”的热词。

对于非金融圈朋友来说，这个事情有点复杂。

我用一个大家熟悉的例子来解释一下：

一个炒房的炒家首付25%买了10套房子，其中有一套房子大跌50%，需要卖掉其他的房子来还钱，房子的大甩卖，就引发了房价大跌，同时还牵扯到了提供贷款的银行、房地产商。

这个炒家就是亏损百亿美元的男主角，美国对冲Archegos的比尔·黄（Bill·Hwang）。

这个暴跌50%的房子就是美国的Viacom。

近百亿美元的大甩卖，有我们熟悉的百度、腾讯音乐、爱奇艺、跟谁学和唯品会，还涉及数十亿美元的ViacomCBS、Discovery等公司。

牵扯的银行、房地产就是野村证券、瑞信、高盛、摩根士丹利等证券公司。

这个连环套就引发了人类历史以来，单个投资者单日史诗级百亿巨亏。

随着事情越演越烈，我就思考了四个问题：

1、引发投资巨亏的原因是什么？

2、这和我们有什么关系?

3、巴菲特也用杠杆，为什么他老人家能持续盈利这么多年？

4、有风险为什么我们还要投资？

我觉得大家，尤其是有了一定资产的企业家，不趁着这个热点事件来想明白这四个问题，很可能下一次自己就栽进坑里。

今天就和大家针对这四个问题，用我近30年投资经历分享一下自己的看法

引发这场血案的美国对冲基金创始人是老虎基金创始人朱利安·罗伯的“门徒”比尔·黄（Bill·Hwang）。

老虎基金是什么来头？

老虎基金是上个世纪与索罗斯量子基金齐名的对冲基金，1992年和索罗斯一起“干掉”英格兰银行，让英镑退出了欧洲货币体系。

老虎基金投资擅长用高杠杆投资，短短八年间，就从800万美元迅速膨胀到220亿美元，一度成为全球规模最大的对冲基金。

但是接着做空日元亏损50亿美元，在1999年又做空互联网科技股，在2000年美国互联网科技股泡沫破灭前自己就先倒下，宣告清盘。

这次男主角比尔在1990年就在老虎基金里担任股票分析师，2001年比尔成立Tiger Asia的时候，老虎基金的朱利安就投资了2300万美金。 

到了2007年底，资产管理规模达到80亿美金。在2013年Tiger Asia更名为Archegos Capital Management，管理资产规模超过百亿。

比尔在投资中一般使用3-4倍的杠杆，4倍杠杆的意思就是，100万的房子只需要25万元的首付，如果房子上涨了25%，你的收益就翻倍，如果房价下跌了25%，你的钱就输光了。

如果你经历过2008年金融危机，就知道买房子的“负资产”，就是这个意思了。

比尔重仓的Viacom上周宣布定增，导致股价下跌了40%，资金链断裂，引发比尔需要砍仓其他股票补窟窿，其中就有让我们闹心的中概股。

那么，除了腾讯音乐、百度、跟谁学等中概股大跌外，这个事情和我们有什么关系呢？

这次中概股大跌，还有一个原因是美国证监会SEC于3月24日发布的《外国公司问责法》的暂行规定。

在新闻通稿的特别备注说明，SEC正积极考虑实施《外国公司问责法》关于强制退市要求的途径，并将在未来就此公开征求社会意见。

这两个事情结合起来，引发了中概股大跌。

我联想到两个和我们大家都密切相关的事情。

第一件事是比尔基金的巨亏，是否会像2008年贝尔斯登、雷曼兄弟一样，引发全球的金融危机。

2008年金融危机就是由于次级债兑付问题，引发贝尔斯登公司资金链断裂，美联储救助了贝尔斯登公司，但是后来没有救助雷曼兄弟，就引发多家公司连锁反应，导致金融危机。

这次会不会出现这种情况，现在还不好说，我将进一步跟踪，有新进展，再和大家分享。

第二件事情，一年前我就中美关系分析过，将会引发政治、军事、科技、金融战四方面的摩擦。

目前已经延伸到“金融战”，尤其是1997年亚洲金融危机、2015年资本市场高杠杆危机，都可以说是针对我们的。

香港下重手整治，也是为我们中概股留了一条非常好的退路，避免“金融战”引发的危机。

在2020年、2021年，我们管理层持续主动去杠杆，避免了被拖累产生危机，我觉得这个决策非常不错。

回到投资来说，巴菲特也用杠杆，为什么他能持续盈利这么多年？

原因在于比尔基金是采用高杠杆投资，专业术语是：总收益互换(Total Return Swap)的衍生工具。

针对股票的杠杆投资者，巴菲特在2002年的致股东信中，曾预警 “总收益互换”的风险。

巴菲特是这样写的：

“总收益互换(Total Return Swap)使得保证金要求像个笑话......当查理·芒格和我读完主要银行财务报告注脚中描述的衍生品活动时，我们唯一能理解的就是，我们完全不明白这里包含了有多大的风险……它们的风险目前来看可能是潜在的，但可能是致命的。”

巴菲特有没有用杠杆呢？

在我的【滚雪球投资课】网课和【宋子说】文章中就和大家分享过，巴菲特有用杠杆，通过保险公司保费这种10/20年甚至更长时间的杠杆资金，杠杆在1.6倍左右，比起比尔基金，相差几倍，而且是“长钱”，而不是比尔基金的“短钱”。