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暴富梦破灭，史上最大IPO夭折后，蚂蚁集团的未来会如何？

单仁行
今天本应该是超级独角兽，资本市场有史以来最大IPO，蚂蚁集团A股加H股同步挂牌的第二天。这一天，本该有无数个百万、千万、亿万富翁诞生。但随着央行和银保监会新推出的《网络小额贷款业务管理暂行办法》。蚂蚁集团的IPO被上交所、港交所，以监管环境发生了巨大变化推迟了。这一推迟，就给蚂蚁集团未来打上了一个大大的问号。那么，蚂蚁集团的未来会如何？他还会顶着科技企业的名头上市吗？它的长远价值仍值得看好吗？金融科技企业的未来发展将会如何？我们先来听听单仁资讯集团董事长，央视凤凰特约评论员单


今天本应该是超级独角兽，资本市场有史以来最大IPO，蚂蚁集团A股加H股同步挂牌的第二天。
 
这一天，本该有无数个百万、千万、亿万富翁诞生。
 
但随着央行和银保监会新推出的《网络小额贷款业务管理暂行办法》。
 
蚂蚁集团的IPO被上交所、港交所，以监管环境发生了巨大变化推迟了。
 
这一推迟，就给蚂蚁集团未来打上了一个大大的问号。
 
那么，蚂蚁集团的未来会如何？他还会顶着科技企业的名头上市吗？它的长远价值仍值得看好吗？金融科技企业的未来发展将会如何？
 

我们先来听听单仁资讯集团董事长，央视凤凰特约评论员单仁博士的观点。
 
蚂蚁集团暂缓上市的影响可以从三个方面来说。
 
第一个是对目前业务的影响：
 
政府监管环境的变化，会推动蚂蚁金服业务结构的变化，科技金融服务在盈利结构当中的比重会开始上升。
 
但是，短期盈利会遭受重大影响。
 
本次央行、银保监会下发的网络小贷新规，提出了：

跨省经营限制、降低单一贷款用户的贷款比例；

对自然人的网络小额贷款原则上不得超过人民币30万元，不得超过最近3年年均收入的三分之一等诸多限制。
 
在这些条例中，对蚂蚁集团最具杀伤力的条款，莫过对联合贷款提出的出资比例要求——即“在单笔联合贷款中，小额贷款公司的出资比例不得低于30%”。
 
而目前，蚂蚁集团小贷业务利润占全部业务收入的40%左右，但是蚂蚁集团的出资比例仅为2%。
 
按照监管要求，蚂蚁集团的小贷业务规模将急剧缩水。
 
第二个是对未来发展的影响；
 
这次暂缓上市，虽然让蚂蚁集团受到影响，但从长远来说，它仍是中国首屈一指的金融科技企业，因为它拥有三大重要战略资产。
 
第一、蚂蚁的互联网基因和金融科技能力，特别是解决C端以及小B端用户的算法和解决方案；

针对个人和中小企业的金融服务经验和能力，这些都是蚂蚁在中国金融无出其右的强大竞争力。
 
第二、蚂蚁打造的信用体系和信用评价能力，这会成为未来针对特定人群和特定服务对象的金融服务利器。
 
第三、蚂蚁集团支付宝积累的用户（包括C端和小B）大数据，同时背靠阿里巴巴包括交易、账单等多维度大数据体系。
 
这是其他企业难以追赶的地方。
 
第三，对上市的影响。
 
虽然本次因为监管新规的变化，蚂蚁被暂缓上市，也开始了退款程序。
 
但作为中国顶尖的金融科技企业，同时具备超强的盈利能力，蚂蚁集团终将上市，但时间应该需要两年左右。
 
再上市，蚂蚁有两条路，一个是剔除了消费贷业务后再上市；二是补充资本，按照金融板块估值。
 
无论是哪一种，原有的估值基础都已经发生了根本的变化。
 
从目前状况来看，这两条路都并不容易，核心业务的变化需要两年时间去验证。
 
期待蚂蚁重整业务，再次踏上IPO的征程。

那么，资深投资人，单仁行专栏作者宋子老师是怎么认为的呢？
 
很多投资者刚刚还算着中了蚂蚁集团的签能赚多少钱，听着略微发福的马云怒喷传统银行，结果就被暂停了上市。
 
很多人有不同版本的猜想，阿里巴巴股价当天大跌近10%，也拖累了微信支付的腾讯下跌了5%。
 
这对股市、银行业、小贷业务会有什么影响？
 
蚂蚁集团作为全球最有价值的金融科技公司，其盈利模式主要经历了三个主要阶段转变：

1.0 阶段：专注支付业务；

2.0 阶段：尝试支付以外金融领域数字金融业务——微贷、理财、保险等；

3.0 阶段：大力布局金融科技和创新业务。
 
这次上海金融会议和随后推出的小贷政策，主要是针对2.0 阶段的微贷、理财业务。
 
随着蚂蚁集团盈利模式的转变，1.0阶段的支付交易收入占比下降，数字金融科技服务类收入占比快速上升，上半年已经超过50%，这会成为蚂蚁集团的主要收入来源。
 
随着创新业务以及数字金融的快速发展，蚂蚁集团将更多来自金融云、数字金融、区块链等业务的非线性增长。
 
而蚂蚁集团的上下游产业链公司和直接或间接持有蚂蚁股权的上市公司，将是蚂蚁集团上市的第一批受益者。
 
所以，未来金融与科技的双轮驱动，将成为蚂蚁集团这只独角兽非线性增长的长期动力。
 
这是我们看到好的一面，但是从金融角度看，就要担心会不会酝酿出类似2008年的美国次贷危机。
 
为什么这样说？
 
我问我女儿，她很多大学同学都用了花呗借款消费，还没有收入的大学生就已经熟悉借贷消费，这值得我们思考。
 
2008年美国的两房和雷曼兄弟搞出的金融危机。

就是由于美国低利率，两房借款给没有还款能力人贷款买房，雷曼兄弟就将这种有风险的房地产贷款，经过多次包装CDS垃圾债券，推向市场。
 
房地产市场泡沫破裂后，导致垃圾债券泡沫破裂，引发美国和全球的金融危机。

这也是我们金融监管机构要深度思考的问题。
 
官方也给出暂停上市理由是蚂蚁金服可能出现盈利模式重大变化。
 

我觉得创新是需要代价的，但是从我跟踪分析阿里巴巴、马云多年来看，阿里巴巴、马云是属于正气的企业。
 
虽然创新、发展中碰到可能各种问题，当年支付宝从阿里巴巴剥离事件就是引得满城风雨，现在的蚂蚁集团就是当年支付宝。
 
 
我相信这个问题一定会完满解决，蚂蚁金服承担不只是支付、小贷等业务，更多是承担着中国金融创新、中国金融国际化的责任。
 
我从投资者角度总结两句话——

女人不醉男人没有机会，马云不“晕”我们没有机会！
 

最后，我们来听听另一位企业家、单仁行专栏作者士老帽老师的看法。
 
真理和谬误之间的界限在于，是否反应了客观事物的本质与规律。
 
说一句话，讲一个观点，抒发一个情怀，它的影响力，取决于说话人的身份和地位。
 
在“话语权就是真理，真理是不会错误的，直到话语权发生转移”的现实面前，一石激起千层浪的波纹荡漾到谁，还要看受众的反应与目的。
 
看热闹的不嫌事大，与饱汉子不知道饿汉子饥，没什么关系！
 
所以，马老师在不合时宜的地方，说了真话但不是真理，就要付出代价，否则就是个阴谋。
 
一切都在变化，是每个人的共识。
 
没变化的是游戏规则，这让新游戏的玩法捉襟见肘。

那些喜欢“打擦边球”的，钻空子的，迷恋寻租空间的，甚至爱不劳而获的，往往孤注一掷，铤而走险。

特别是那些功成名就的人，妄自尊大也未可知。

都忘记了，我们一再强调杜润生先生的话：
 

中国的事，不在于你想要干什么，而在于只能干什么；


不在于你想要怎么干，而在于只能怎么干。


一个人面对红绿灯的时候，红灯停与绿灯行的规则是每个人都明确的。

“黄灯亮了停一停”，是无数人有所企图的侥幸所在。

关键是：你处在红灯后的黄灯，还是绿灯后的黄灯？

这个判断至关重要，前者的后面是绿灯，后者的后面是红灯，千万别忘了！
 
世上没有法外之地，在“共同富裕”这一特色社会主义根本宗旨的指引下，企业多大，个人多强，都是政策造就的，都将服从于此。

饭可以胡吃，话不能乱讲，这是“病从口入，祸从口出”带给的经验教训，马老师不可能犯低级错误。
 
所以说，蚂蚁集团上市推迟延缓，有百利而无一害。

这一推迟，会让蚂蚁在更规范的市场规则之下，更加良性的发展，在更清晰的国际环境中，游刃有余的大展拳脚。
 
至于，它是什么角色扮演，靠什么扬名立万，都没什么关系。

只要它符合客观事物的本质与规律，让更多人看到真相，接受它的模式，它的长远价值必须能够长长久久。
 
第一个吃螃蟹的，要不怕扎嘴。

比起人微言轻的众生，高行不微言的马老师，一席话引起如此重视，也必将带来许多领域的改变。

要谢谢所有为真理付出代价的人，谁能否认“每一个进步都是箴言的力量”在推动呢？哪怕他未必那么专业。



特约译稿人 单仁资讯

2020.11.06-

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